Чтение на 1-2 минуты
Согласно презентации Сергея Кирова (член правления ПАО “Федеральная гидрогенерирующая компания – РусГидро”, MOEX:HYDR) на конференции “Совета производителей энергии”, инвестпрограмма компании может составить 293 миллиарда рублей в 2024 году, 320 миллиардов рублей в 2025, 330 миллиардов рублей в 2026, 269 миллиардов рублей в 2027 и 177 миллиардов рублей в 2028 году.
До 70% капзатрат пойдут на развитие энергетики Дальнего Востока России, где компания планирует ввести в эксплуатацию мощности 2263 МВт электрогенерации и 2857 Гкал тепловой мощности. Суммарно прогнозируемая инвестпрограмма РусГидро в 2024-2028гг составит 1,4 триллиона рублей.
Ранее РусГидро опубликовала отчёт по МСФО за 6 месяцев 2024 года. В условиях растущих процентных ставок (КС на момент публикации 20 сентября составляет 19%) процентные расходы РусГидро за первое полугодие выросли в 3,15х год к году, а свободный денежный поток (FCF) стабильно держится в отрицательной зоне.
Ранее прогнозировалось, что в 2025 году компания достигнет показателя EBITDA в 180 миллиардов рублей. Но даже с ростом выручки и EBITDA, FCF при заявленной инвестпрограмме будет оставаться стабильно отрицательным на протяжении всего инвестиционного цикла. Компания могла бы выдержать инвестиции на уровне 450-500 миллиардов рублей без роста долга за указанный период.
Заявленные 1,4 триллиона рублей на пике ключевой ставки приведут к существенному росту долга. Даже если предположить эквивалентный прошлой пятилетке 50% рост EBITDA до уровня 235-250 миллиардов рублей к 2028 году, совокупный финансовый долг будет выше триллиона рублей (выше 4х форвардной EBITDA), обслуживать который будет крайне затруднительно при двузначной средневзвешенной годовой ставке долга.
Без существенных государственных субсидий на строительство мощностей, компания вряд ли справится. Второй вариант – рынок капитала через проведение крупного SPO. Дивиденды ждать при такой инвестпрограмме не стоит – при отрицательном FCF, высоком долге и двузначной КС, распределение прошлой прибыли не в интересах акционеров.
Представленная на сайте finblog.ru информация не может рассматриваться в качестве индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые на сайте finblog.ru, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.
Инвестиции несут повышенные риски. Finblog.ru не несет ответственности за возможные убытки инвесторов в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте.
