Чтение на 9-11 минут
В статье “Классы активов” мы разобрали как ведут себя различные финансовые инструменты в зависимости от ситуации в макроэкономике. В двух словах о золоте:
- Золото – инструмент для защиты от инфляции.
- Золото – тихая гавань в периоды неопределённости на рынках.
Рекомендации профессиональных управляющих по доле золота в портфеле в среднем варьируются от 10% до 25% портфеля. Доля зависит от индивидуального риск-профиля инвестора, долгосрочности и цели инвестиций. Доля выше 25% как правило не обеспечивает дополнительной защиты, но начинает кратно снижать доходность и теряет смысл.
Можно пойти в лоб и выбрать долю в соответствии со стратегией размещения золотовалютных резервов ЦБ РФ. На 1 августа 2021 года доля золота в резервах была чуть выше 22.5% (консервативный подход): https://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_m/
Теперь попробуем разобраться какие способы инвестиций в золото доступны российскому инвестору.
ФИЗИЧЕСКАЯ СКУПКА ЗОЛОТОГО ЛОМА
Обычно, этот вариант вовсе не упоминают при инвестициях. Подходит подобное единицам из-за практической сложности реализации: необходимо мониторить доски объявлений, связываться с продавцами, физически встречаться, оценивать ювелирные изделия и риска купить краденое.
Плюсы:
- возможность приобретения физического золота ниже рынка
- наличие физического актива вне финансовой системы
- возможность достаточно быстрого выхода в денежную позицию в мегаполисах
Минусы:
- практическая сложность покупки
- риск покупки краденого
ПОКУПКА ЗОЛОТЫХ СЛИТКОВ
Настоящее физическое золото высшей пробы. Вы можете свободно приобрести слитки от 1 грамма в банках.
Плюсы:
- высоколиквидное чистое физическое золото
- простота покупки
Минусы:
- если после покупки Вы оставите слиток на хранение в банке, необходимо доплатить за хранение в сейфе
- спред (разница между ценой покупки и продажи) золотых слитков колеблется от банка к банку от 4% до 12%, что снижает инвестиционную привлекательность на сроках до 10 лет
- любые царапины на слитке снижают его стоимость, а сильно исцарапанный золотой слиток малого размера могут вообще не принять к обратной покупке в банке
ПОКУПКА ЗОЛОТЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ МОНЕТ
Золотые инвестиционные монеты обладают всеми преимуществами золотых слитков, а также предлагают бонус в виде отсутствие НДС при выносе из банка и наличием нумизматической ценности у некоторых выпусков. Помимо банков монеты реализуют монетные дворы, аукционные дома, есть вторичный рынок.
Плюсы:
- высоколиквидное чистое физическое золото
- простота покупки
- возможность формирования небольших коллекций
- возможность продажи на вторичном рынке
Минусы:
- монеты продают в пластиковых блистерах, которые не рекомендуется вскрывать. Любая царапина приводит к существенному падению стоимости
- продажа на вторичном рынке на практике занимает около 2-3 недель
- спред от 5% до 10% снижает инвестиционную привлекательность на сроках до 10 лет
ЗОЛОТОЙ ОМС
ОМС – обезличенный металлический счёт. По сути – обычный депозит, у которого вместо валюты граммы драгоценных металлов (золота, серебра, платины или палладия). Стоимость счёта привязана к курсу драгметаллов ЦБ РФ: https://www.cbr.ru/hd_base/metall/metall_base_new/
Плюсы:
- Возможность открытия ОМС от 1 грамма драгметалла (в ряде банков от 0.1 для золота)
- Высокая ликвидность (большинство банков позволяют перевести средства с ОМС на расчётный счёт в пару кликов)
- Отсутствие платы за хранение как у физического металла
- Некоторые банки позволяют при желании клиента конвертировать ОМС в физическое золото “на руки”
- Специализирующиеся на драгметаллах банки предоставляют кредитование под залог ОМС
Минусы:
- Спред от 4% до 12%
- ОМС не застрахован в АСВ (Агентство Страхования Вкладов)
ПИФЫ ДРАГМЕТАЛЛОВ
Паи фондов, инвестирующих в физическое золото, акции золотодобывающих компаний и фьючерсы на золото. В этом случае за Вас инвестируют в золото профессионалы, за которыми пристально следит ЦБ. Деятельность фондов строго зарегулирована. Отчётность подвергается аудиту.
Плюсы:
- Выбрав фонд с подходящей Вам стратегией инвестирования достаточно просто поддерживать его долю в своём инвестиционном портфеле. Остальным займутся профессиональные управляющие. “Купил и забыл”.
Минусы:
- Годовая комиссия может достигать 2%-3% и съедать на длинном горизонте инвестирования существенную долю потенциальной прибыли (или существенно увеличить убыток)
- Профессиональный управляющий не гарантирует “профессионального” результата
ETF НА ЗОЛОТО
ETF (Exchange Traded Fund) на золото с физической репликацией – биржевой инструмент, обладающий высокой степенью точности следования за курсом золота (годовое отклонение как правило менее 0.1%) и обеспеченный физическим золотом в слитках.
Плюсы:
- Высокая ликвидность
- Минимальный спред за счёт биржевого стакана
Минусы:
- Наличие комиссии управляющего от 0.05% СЧА (стоимость чистых активов) в год у ETF, доступных квалифицированным инвесторам до 0.45% – 0.65 СЧА в год у доступных рядовому инвестору на мосбирже фондов
ЗОЛОТЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Инструмент, известный более ста лет сравнительно новый для российского рынка. Чаще всего золотые облигации выпускают золотодобывающие компании для хэджирования части валютных и финансовых рисков при входе в высокий инвестиционный цикл (циклы разработки месторождений, сравнимых по объёму или превышающих существующие мощности компании).
На момент публикации на Московской бирже доступны следующие золотые облигации, чей номинал привязан к стоимости одного грамма золота:
| Эмитент | ISIN | Серия | Ставка купонной доходности | Срок погашения |
| Селигдар | RU000A1062M5 | GOLD01 | 5.5% | 31 марта 2028 |
| Селигдар | RU000A106XD7* | GOLD02* | 5.5% | 3 января 2030* |
| Селигдар | RU000A108RQ7 | GOLD03 | 5.5% | 14 сентября 2029 |
| Полюс | RU000A107PA7 | 001PLZL | 3.1% | 19 июля 2029 |
*Облигации Селигдара серии GOLD02 с амортизацией.
Больше информации на сайтах эмитентов: https://goldbond.seligdar.ru/ и https://polyus.com/ru/investors/fixed-income/gold-bonds/
Плюсы:
- Доходность таких инструментов привязана к ценам на золото – фактически, купоны выплачиваются денежным эквивалентом золота
- Тело золотых облигаций растёт и падает в след за динамикой курса металла
Минусы:
- Сложный производный инструмент, который не обеспечен золотом
- Все сопутствующие корпоративные риски
АКЦИИ ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩИХ КОМПАНИЙ
На момент публикации на Московской бирже доступны акции золотодобытчиков: Полюс (PLZL), Селигдар (SELG), ЮГК (UGLD), казахской Solidcore (бывш. Полиметалл после продажи российских активов – тикер POLY), Бурятзолото (BRZL).
Инвестиции в акции золотодобытчиков – инвестиции в бизнес. Акции следуют за ценой на золото, но неравномерно. Необходимо понимать, что золотодобывающие компании рентабельны до тех пор, пока стоимость золото выше полных затрат на извлечение металла. Соответственно и корреляция акций с ценой золота на бирже не совсем линейна. Также подобные инвестиции сопряжены со всеми прочими рисками покупки акций. Курс акций золотодобытчиков не полностью коррелирует с курсом золота из-за эффекта плеча (соотношение курса золота к разнице цены унции к AISC).
Плюсы:
- Высокая ликвидность
- Крупнейшие российские золотодобытчики в спокойное время исправно платят дивиденды своим акционерам
Минусы:
- Умеренный долг компании при существенном падении цен на золото может превратиться в непосильное бремя и привести к банкротству
- Качество защиты портфеля снижается по сравнению с прямыми инвестициями в золото
ФЬЮЧЕРСЫ НА ЗОЛОТО
Фьючерс – производный финансовый инструмент – контракт, цена которого строго следует за биржевыми котировками золота, а дата исполнения жёстко зафиксирована.
Если Вы читаете эту статью и Ваше желание разобраться в инвестиционных инструментах, правилах сохранения и приумножения капитала на бирже настолько велико, что Вы внимательно дочитали до этого пункта, Вам необходимо знать лишь одно: держитесь подальше от производных инструментов. Забудьте о фьючерсах хотя бы на пару лет.
Плюсы:
- Высокая ликвидность
- Возможность зарабатывать на стратегиях с повышенным риском
Минусы:
- Неочевидные для неопытного инвестора риски
- Фиксированная дата контракта исключает стратегию “купи и держи” долгосрочного инвестора
Литература:
Книга Джона Джагерсона и Уэйда Хансена “Всё об инвестировании в золото”: https://www.litres.ru/dzhon-dzhagerson/vse-ob-investirovanii-v-zoloto/
РЕЗЮМЕ
Наиболее разумным выглядит сочетание инвестиций в золото с использованием сразу нескольких способов в зависимости от срока инвестиций. Для инвестиций в личный пенсионный портфель сроком более 10 лет мне видится интересным вариант сочетания в равных долях золотых инвестиционных монет (или слитков), акций золотодобытчиков, ОМС и ETF на золото. При этом доля ETF должна составлять 25% – 40% для удобства ребелансировки портфеля и минимизации расходов на ребалансировку из-за спреда в золотых инвестиционных монетах и ОМС.
При горизонте до 10 лет стоит исключить золотые слитки и золотые инвестиционные монеты из-за большого спреда.
При горизонте до 7 лет разумно оставить только ETF на золото, золотые облигации и акции золотодобытчиков.
