Чтение на 7-9 минут
Ключевая ставка Банка России (она же базовая ставка, она же с 1 января 2016 года ставка рефинансирования) – одно из тех значений, которое инвестор должен вспоминать быстрее, чем дату своего рождения. Ключевая ставка и тенденции её изменения напрямую влияют на экономику страны и жизнь каждого гражданина РФ.
Ключевая ставка – минимальный процент, под который ЦБ кредитует коммерческие банки России. Также она отражает максимальную процентную ставку, под которую банки могут разместить средства на депозитах ЦБ.
Почему так важна ключевая ставка?
Если бы дело ограничивалось ссудным процентам коммерческим банкам, этой статьи бы не было. Всё дело во влиянии ставки на экономику. ЦБ выдаст деньги под ключевую ставку коммерческому банку, тот в свою очередь потратит от 2% до 4% на анализ заёмщика, добавит свой интерес и плату за риск. В итоге деньги получит бизнес или частное лицо. Фокус в том, что все расходы и интересы коммерческих банков год от года меняются не сильно. Конечно, цифровизация экономики и внедрение технологий, включая искусственный интеллект, со временем сокращают расходы на анализ заёмщиков, но ключевую роль в итоговой стоимости кредита играет именно ставка центрального банка.
Если ставка растёт, кредиты обходятся дороже, а ставки по депозитам растут. Население охотнее сберегает и меньше тратит, бизнес оценивает стоимость денег как высокую и меньше берёт на развитие. В результате замедляется экономический рост, не появляются прежними темпами новые рабочие места, но (!!) одновременно сокращается инфляция. Дальше наступает вторая волна: население видит, что цены стабилизировались и нет нужды покупать что-то желанное срочно – можно сберечь и подождать. Экономика повторно замедляется до выхода на плато.
Снижение ключевой ставки приводит к обратному эффекту: дешевеющие кредиты провоцируют рост инвестиций предприятий, сокращение уровня сбережений и рост покупок у населения.
Когда и как центробанк принимает решение о ключевой ставке
Заседания ЦБ по ключевой ставке проходят каждые 6 недель, 8 раз в год. График заседаний общедоступен на сайте ЦБ РФ.
Процедура прозрачна и позволяет инвесторам не только узнать о ключевой ставке, но и об ожиданиях руководства центробанка и планах на будущее. Помимо ключевой ставки, ЦБ озвучивает свой прогноз по макроэкономике, возможные сценарии развития и планы действий в зависимости от реализации того или иного сценария. Решение по ключевой ставке по итогам пятничного заседания публикуют в 13:30 МСК, а комментарии традиционно даёт председатель ЦБ в ходе пресс-конференции в 15:00 МСК. В ближайший после заседания понедельник ключевая ставка вступает в силу.
Влияние ключевой ставки на фондовый рынок
При повышении ключевой ставки:
- Валюта страны укрепляется.
- Сокращается прибыль экспортёров и повышая прибыль импортёров.
- Снижается стоимость сырьевых товаров.
- Облигации, выпущенные ранее теряют в цене (сильнее всего снижаются длинные дисконтные, слабее всего реагируют короткие с фиксированным купоном), так как при прочих равных инвестору выгоднее приобрести новые выпуски, приносящие больше при равных параметрах риска. Снижение рыночной цены выравнивает доходность к погашению у старых и новых выпусков.
- Акции находятся под давлением из-за роста доходности облигаций и роста привлекательности депозитов.
- Сильнее всего страдают компании с высокой долговой нагрузкой, так как рефинансирование долга под повышенный процент существенно сократит прибыль на акцию – капитализация компаний с высоким уровнем долга сокращается быстрее, чем в среднем по рынку.
- Рост ключевых ставок, в особенности экономик развитых стран с высокой долей в мировой экономике, вызывает снижение спроса на золото и падение его стоимости (эффект не работает при гиперинфляции).
- Снижается доступность ипотечных программ, сдерживается рост цен на недвижимость.
При понижении ключевой ставки:
- Валюта страны становится слабее.
- Растёт прибыль экспортёров (нефть, металлы, древесина, экспорт сельхоз продукции).
- Растёт стоимость сырьевых товаров.
- Облигации, выпущенные ранее растут в цене.
- Ускоряется экономический рост и прибавляет рынок акций.
- За счёт эффекта делевериджа ускоренно растёт прибыль и капитализация компаний с высоким долгом.
- Повышается доступность ипотеки, в зависимости от абсолютного значения роста ставки, возможно ралли в ценах на жильё (сильный рост стоимости кв.м. недвижимости).
Резюме
Знание ключевой ставки и плана действий регулятора является для инвестора фундаментальным в рамках текущей личной стратегии инвестиций. Если ключевая ставка находится на пике, разумно приобретать в портфель средне- и долгосрочные облигации, чтобы зафиксировать доходность на горизонт 5-10 лет. В начале цикла снижения ключевой ставки инвесторы выгодно инвестировать в рынок акций, так как макроэкономический эффект роста экономике усилит динамику растущих компаний и облегчит положение наиболее закредитованной части бизнеса. В моменты циклов роста ключевой ставки инвесторы приобретают краткосрочные облигации с дюрацией до полутора – двух лет и предельно тщательно оценивают показатели долга эмитентов приобретаемых акций.
