Чтение на 2-3 минуты
Инарктика (ПАО “Инарктика”, ранее – ПАО “Русская аквакультура”, MOEX:AQUA) отчиталась по МСФО за первое полугодие 2024 года. Выручка производителя рыбы выросла на 41,4% год к году до 18,2 миллиардов рублей. Скорректированная EBITDA Инарктики увеличилась на 17% год к году до 7,4 миллиардов рублей. Свободный денежный поток (FCF) вырос в 4 раза до 7,5 миллиардов рублей. Компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,4 миллиарда рублей против прибыли 8,6 миллиардов рублей годом ранее.
Чистый убыток зафиксирован из-за переоценки биомассы (падение вдвое) в результате реализации биологических рисков. Выручка росла на фоне увеличения продаж в натуральном выражении на 20% при росте средней цены на 18%. При этом валовая прибыль компании до переоценки биологических активов показала рост на 38% год к году. Результаты роста продаж и операционной эффективности компании отражает показатель скорректированной чистой прибыли (за вычетом убытков от переоценки биологических активов), который увеличился в первом полугодии 2024 года на 18% до 6,3 млрд рублей.
Ранее биологический риск схожего масштаба уже реализовывался у компании весной 2015 года. В текущем периоде компания отмечает: “Сверхнормативные потери биологических активов в первом полугодии 2024 года составили 2,4 млрд рублей и обусловлены преимущественно сочетанием факторов аномально низких температур воды в Баренцевом и Норвежском морях в январе-марте 2024 года, высокой интенсивности инвазии вши и повреждения медузами. Данные явления носят природный, непрогнозируемый характер. Летом 2024 года ситуация по представленным факторам стабилизировалась. “
Показатель ND / LTM EBITDA Инарктики составил 0,4х. Компания может себе позволить не обращать внимания на долг ниже 1х при КС 20% из-за высокого уровня рентабельности: 40%+. Тем не менее, долг Инарктики не только низок по значению коэффициента, но и низок относительно текущей ключевой ставки. Облигации и банковские кредиты Инарктики в диапазоне номинальных ставок от 3,2% до 17,75% при эффективной средневзвешенной процентной ставке по финансовому долгу за период в размере 11,6%.
Рынок панически встретил отчёт – акции в моменте падали до 525,5 рублей. Такое снижение котировок выглядело излишне пессимистичным на фоне медвежьего тренда на рынке и реализации ключевого риска бизнеса. Акции имеют реальные шансы удвоения в течении 24-30 месяцев.
Компания продолжает переход к полной вертикальной интеграции и уход от зависимости от норвежских предприятий. Ранее был запущен завод смолта (малька) в Карелии. Компания также реализует строительство собственного завода кормов (на корма приходится до 30% затрат к выручке). Полная вертикальная интеграция компании позволит улучшить и без того высокую маржинальность бизнеса и полностью контролировать процесс роста рыбы.
Представленная на сайте finblog.ru информация не может рассматриваться в качестве индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые на сайте finblog.ru, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.
Инвестиции несут повышенные риски. Finblog.ru не несет ответственности за возможные убытки инвесторов в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте.
